在全球化浪潮下，新茶饮品牌纷纷将目光投向海外市场，寻求新的增长点。霸王茶姬作为新茶饮行业的代表品牌之一，通过出售泰国公司51%股权加速东南亚扩张，同时发布了最新财报。然而，深入剖析其这一战略举措与财报数据，不难发现其经营背后潜藏着诸多隐患，这些隐患不仅关乎品牌在海外市场的拓展，也对其国内市场的稳定发展产生着深远影响。
出售泰国公司股权：战略布局下的潜在风险
泰国总统食品有限公司此前发布公告称，其子公司泰国总统饮料有限公司已对Chagee (Thailand) Co., Ltd.（即霸王茶姬泰国公司）进行投资，以超1.42亿泰铢（约合人民币3119万元）拿下后者51%股权。对此，霸王茶姬回应称，信息属实。根据泰国总统食品有限公司披露的信息，完成本轮增资后，霸王茶姬泰国公司股东结构随之发生变化：霸王茶姬继续持有49%股权，泰国总统饮料有限公司持股比例则为51%。
霸王茶姬将泰国公司51%的股权出售给泰国总统食品旗下的饮料公司，这一举措虽能借助当地巨头的资源加速市场渗透，但也意味着控制权的部分让渡。从股权结构来看，泰方成为控股方，在董事会席位上也占据一定优势。这可能导致霸王茶姬在泰国市场的供应链定价、产品策略等关键决策上失去主导权。例如，在产品定价方面，泰方可能基于本地市场情况和自身利益，调整霸王茶姬的产品价格，使其偏离品牌原有的高端定位或市场策略，影响品牌形象和消费者认知。长此以往，品牌对中国茶文化的掌控力可能被削弱，不利于品牌的长期可持续发展。
尽管合资模式为霸王茶姬带来了本地化资源，但泰方控股51%也埋下了战略分歧的隐患。不同企业有着不同的战略目标和发展规划，在合作过程中可能出现意见不合的情况。比如，在市场拓展速度上，霸王茶姬可能希望快速扩张以抢占市场份额，而泰方可能更注重稳健发展，控制风险。若双方无法达成共识，战略分歧可能演变为合作掣肘，影响霸王茶姬在泰国市场的业务推进。此外，交易中设置的对赌协议，虽能在一定程度上激励泰方实现业绩目标，但若未达标，霸王茶姬需以10%年息回购股份，这将给品牌带来资金压力和财务负担。
泰国市场具有独特的文化、消费习惯和市场需求。霸王茶姬作为外来品牌，在本土化过程中面临着诸多挑战。虽然泰方合作伙伴能提供一定的本地化支持，但品牌仍需深入了解泰国消费者的口味偏好、消费场景等，进行针对性的产品创新和营销策略调整。例如，泰国消费者对茶饮的甜度和口味有着独特的要求，霸王茶姬若不能及时调整产品配方，可能难以满足当地消费者的需求。此外，在文化融合方面，如何将中国茶文化与泰国本土文化有机结合，打造具有吸引力的品牌形象，也是霸王茶姬需要解决的问题。若本土化不成功，品牌可能难以融入泰国市场，导致市场份额增长缓慢。
最新财报数据：增长背后的经营隐忧
从最新财报数据来看，霸王茶姬的营收和净利润虽仍保持增长，但增速已明显放缓。2025年第一季度，其营收同比增长35.4%，净利润同比增长13.8%，与去年动辄三位数的同比增幅相比，增长态势大不如前。这表明新茶饮市场可能已逐渐趋于饱和，竞争日益激烈。在国内市场，喜茶、奈雪的茶等品牌与霸王茶姬竞争激烈，市场份额争夺激烈。在海外市场，虽然霸王茶姬积极拓展，但也面临着当地品牌和其他国际品牌的竞争。增速放缓意味着品牌需要寻找新的增长点，否则将难以维持现有的发展态势。
财报显示，霸王茶姬的净利润率和营业利润率均出现下滑。2025年第一季度，净利润率从2024年同期的23.7%降至20.0%，营业利润率从28.2%降至24.2%。导致利润率下降的主要原因之一是成本上升。随着门店网络的扩大，原材料、物流仓储、工资、水电费等运营成本大幅增长，超过了营收增速，对利润率产生了直接的挤压。此外，营销费用的增加也是利润率下滑的重要因素。2025年第一季度，霸王茶姬的销售和营销费用同比增长166.0%，主要用于品牌活动、新产品发布和相关营销活动。高额的营销费用虽能提升品牌知名度，但若不能有效转化为销售增长和市场份额的提升，将进一步削弱品牌的盈利能力。
大中华区单店月均GMV的连续下跌是霸王茶姬面临的又一严峻问题。2024年一季度至2025年一季度，大中华区的单店月均GMV从54.9万元跌至43.2万元，累计跌幅高达21%；同店GMV增长率从46%跌至-18.9%，跌成了负值。这反映出霸王茶姬的品牌吸引力和盈利能力在下滑。一方面，门店规模扩张过快可能导致消费者分流，使得单店客流量减少。另一方面，也暴露出品牌在门店运营方面存在的问题，如产品创新不足、服务质量参差不齐等。若不能及时解决这些问题，提升单店运营效率，霸王茶姬的门店扩张战略可能难以持续，甚至可能导致部分门店经营不善而关闭。
霸王茶姬的注册会员数虽同比增长显著，但季度活跃会员增速远低于注册会员增速，会员活跃率较低。2025年第一季度，注册会员数超1.9亿，但季度活跃会员仅4490万，会员活跃率为23.33%，低于2024年的50.76%、2024年一季度的40.3%。这表明霸王茶姬在会员运营方面存在不足，未能有效刺激新用户继续下单，主要靠老用户拉动业绩。低会员活跃率反映出品牌与消费者之间的互动和粘性不够，难以形成稳定的消费群体。在竞争激烈的新茶饮市场，用户粘性是品牌生存和发展的关键因素之一。若不能提升会员活跃率，霸王茶姬可能面临客户流失的风险，影响品牌的长期发展。
霸王茶姬出售泰国公司51%股权及最新财报数据揭示了其经营背后存在的诸多隐患。在海外扩张方面，控制权让渡、战略分歧和本土化挑战等问题可能影响品牌在泰国市场的发展；在经营业绩方面，增速放缓、利润率下滑、单店营收下降和会员活跃率低等问题反映出品牌在市场竞争中面临着巨大的压力。为了应对这些隐患，霸王茶姬需要加强品牌自主性建设，在合资合作中明确自身权益，确保战略决策的一致性；加大产品创新和本土化力度，满足不同市场消费者的需求；优化成本结构，提高运营效率，提升盈利能力；加强会员运营，提升用户粘性，打造稳定的消费群体。只有这样，霸王茶姬才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现可持续发展的目标。
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